送彩金6年以上的网站大白菜:張德禮:中國經濟短期低點已現 2020年可以樂觀一些

最新资讯 2019年12月08日 9:08

張德禮:中國經濟短期低點已現 2020年可以樂觀一些

張德禮:中國經濟短期低點已現 2020年可以樂觀一些

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(注:本文僅代表作者個人觀點□π。責編郵箱:zhoujing@jiemian.com)

【「宏觀札記」為聯訊證券首席宏觀研究員張德禮在界面新聞開設的專欄▽,分析宏觀經濟形勢】

貨幣政策方面□,大概率會繼續寬鬆⊿π。穩增長壓力下□,央行繼續穩貨幣不合時宜∟,需要用偏松的貨幣政策基調☆♂,或壓低利率♂〇☆,或釋放流動性來配合財政政策穩增長△。由於實體融資成本下降緩慢┊,2020年政策利率仍有下調空間♂⊙♂,但幅度有限↑∵﹡。

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由於每年12月政治局會議部署經濟工作時↑,都是方向性的指導∟⊙π,沒有給貨幣政策和財政政策定基調⌒□。但筆者認為〇〇∵,2020年的貨幣政策和財政政策↑⊙,都會圍繞全面建成小康社會這個目標來推進〇。

總的來看〇⌒,2020年將是穩增長之年⌒┊,確保全面建成小康社會目標實現♂。宏觀經濟政策將圍繞這一目標發力△┊♂,貨幣政策大概率會繼續寬鬆⌒∵,財政政策逆周期力度加碼↑☆♂。在各類穩增長政策帶動下∴?△,經濟短期的低點大概率已過↑,對2020年經濟的判斷可以樂觀些⊿﹡∵。

在當前經濟內生企穩的動力並不足的情況下∴☆,認為經濟短期低點已經出現的核心支撐是後續穩增長政策將繼續發力┊?⌒。從12月6月召開的政治局會議看π☆∵,2020年宏觀政策的一個重要任務是全面建成小康社會∟⊙,且明確提到了「全面做好六穩工作」、「保持經濟運行在合理區間」、「運用好逆周期調節工具」等∟〇。因此可以預計2020年將是穩增長之年┊⌒∵,各類政策可能會持續到決策層認為「全面建成小康社會目標」完成沒有問題時∴,才減輕刺激力度∴∴。

第一⊙□⊙,基建穩增長力度加大⌒∵⊿。通常12月政治局會議⊿,對具體的經濟工作安排提得不多π↑,但這次明確提到了「加強基礎設施建設」△,因此可以預計2020年將有更大力度的基建補短板政策出台♂。筆者認為♂π,在繼續推出基建項目的同時π♂⌒,重點可能轉向解決項目的資金問題↑∵,因為融資難是制約基建反彈的關鍵原因♂。具體措施包括加大專項債投向基建領域、落實降低部分重大項目資本金比例要求、引導政策性銀行對基建項目配套支持等⌒。

三季度GDP增速6.0%〇↑,10月生產和需求兩端的經濟數據同步走弱△♂。但11月官方製造業PMI超預期回升到50.2↑┊,今年5月以來首次站上50的榮枯線◇,結合官方製造業PMI的新訂單、採購、生產和庫存等分項指數看↑,經濟動能有所修復↑▽,供需兩端都在好轉┊⌒,企業預期也在改善〇〇☆。

第三⌒∵▽,2020年消費刺激的力度預計將大於今年△♀∵。和前幾輪經濟下行周期相比↑?↑,本輪逆周期調控中消費刺激的力度明顯要弱↑。從11月15日國家發改委有關領導在新聞發佈會上的講話看⊙☆,2020年消費穩增長力度可能會加大⌒﹡♂。一方面是擴大汽車消費∵⊿,這也是國家發改委有關領導明確提及需要穩住的重點消費┊∵,而且超預期的是☆,部分城市可能逐步放寬或取消限購⊙。另一方面是地產竣工產業鏈上的建材裝潢、傢具家電等┊⊙,竣工周期加快后將進入交房周期↑,這會帶動相關的消費需求〇。

具體的穩增長舉措┊∵〇,預計將圍繞基建、地產和消費三個方面發力∟∟。基建和地產是中國經濟最重要的兩個信用加速器∟,2020年兩者信用創造的能力∵♂♂,將明顯好於2019年?。加之消費刺激↑﹡□,2020年大概率能夠完成兩個翻一番的目標△。這些需求好轉∟,也是筆者認為經濟短期低點已經出現、對2020年經濟的判斷可以樂觀些的主要原因☆☆♂。

但筆者對經濟形勢的看法∵,要樂觀一些∟,認為在各類逆周期政策的推動下♀,經濟短期低點可能已經出現π∵,對四季度和明年上半年的經濟無需悲觀〇☆。明年二季度GDP增速可能回升到6.2%﹡,明顯高於今年三季度⊙。

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未來經濟形勢如何┊☆,已經見底了嗎π⊿?11月官方製造業PMI大幅改善後♀△,圍繞經濟形勢的討論多了起來⌒∴。主流觀點是經濟是否已經企穩還需要觀察π,目前來看仍面臨著下行壓力◇⌒。

第二∵□▽,房地產投資的韌性可能再超預期⌒。目前來看⌒,開發商的預期正在改善◇。儘管「房住不炒」基調不會變□∵π,但在「因城施策」框架下☆◇,預計將有更多的城市變相放鬆地產調控∵♀♀。加之房貸利率不會出現大的上漲▽∟?,銷售也有支撐♀。實際上□,土地出讓金增速已經連續7個月回升了?,據此可以判斷至少明年上半年♂∵△,商品房新開工增速都將不錯☆∴。與此同時⌒∵,很多2017年開工的項目∟,正在進入竣工周期□♂☆,也會支撐地產投資⌒↑。

財政政策方面☆↑,逆周期力度加碼⊿。一是預計財政赤字率將有所上調◇∵♂,但突破3.0%的概率較低∟。二是新增專項債額度將提高﹡△∵,全年新增額度可能在3萬億左右♀∴,並且會引導專項債投向基建領域♂。三是一季度專項債發行將放量♀,目前已經下發了1萬億的額度到各省﹡∟◇,預計元旦之後〇☆,尤其是春節之後﹡〇□,將快速發行π⊿。

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